近期42CrMo無縫鋼管價格為何出現上漲

今年春節前后，國內42CrMo無縫鋼管價格出現一波上漲。其中從去年12月初開始，截止到今年2月25日，上海期貨螺紋鋼主力合約上漲300元/噸左右，同期各類板材噸價上漲也在100元至200元之間。今年國內鋼材價格將會出現上漲，雖然在意料之中，但行情發動卻比預期有所提前，主要是新年伊始，與鋼材市場緊密相關的貨幣政策、房地產救市、供給側改革等因素發生了一些變化。

一、宏觀調控更多注重加法擴大需求

一般而言，42CrMo無縫鋼管供給側結構改革可以通過兩條途徑實現。一種是減法，主要是壓縮產能，削減產量。這種途徑雖然也能夠實現供需平衡，但卻會在實施過程產生很大副作用，比如行業需求互減、大量職工下崗、銀行呆壞賬急劇增加、加重財政負擔等。2015年中國統計局公布的全國鋼材產量有11.2億噸，按此扣除重復計算后倒推的實際粗鋼產量有9億噸。如果2016年中國粗鋼和鋼材產量都在此基礎上各減產1億噸，那就意味著上游鐵礦石、焦炭等原材料需求的相應萎縮，也意味著動力、物流等需求的相應萎縮，也意味著鋼鐵全產業鏈數萬，甚至數十萬工作崗位的消失，并因為一些企業的關停而引發金融機構呆壞賬的相應增長，因為鋼鐵產業鏈企業是目前在中國金融機構的貸款大戶。為了妥善安置下崗職工，各級財政必須額外分流部分資金；另一方面，各級財政稅收又會因為一些企業關停而減少，這就使得地方財政，尤其是鋼鐵產業鏈稅收占比較大的地方政府財政難以承受。

由此可見，單一減法供應側改革副作用太大，不確定性較多。只是因為如此，決策層宏觀調控開始雙管齊下，加減法并行。不久前召開的中央財經領導小組會議上，國家主席習近平在研究供給側結構性改革方案時提出：要在適度擴大總需求的同時，實施去產能、去庫存、補短板等措施，從生產領域減少無效供給，擴大有效供給，使供給體系更好適應需求結構變化。這一指導思想將加法擴大需求放在首位，在今年房地產去庫存調控中體現的最為明顯：房地產去庫存主要通過鼓勵和刺激購買需求上實現，而不是壓迫房地產企業關停，大幅降低房地產開發。這也可以看成是鋼鐵去產能，實現鋼材市場供求平衡的指導方針。也就是說，不僅要消除過剩產能，出清“僵尸企業”；還必須積極擴大國民經濟短板領域投資，以此增加鋼材有效需求，從另外一個方面化解鋼鐵產能過剩。決策層更多采用加法，更多通過“補短板”實施供給側結構改革信息，被一些投資者和生產廠家捕捉，致使信心增強，推動鋼材市場買入補庫行為。

二、42CrMo無縫鋼管價格成本底部獲得支撐

為了刺激經濟增長，不僅日本、歐盟等國家央行繼續大手筆購買金融資產，向市場注入大量流動性，繼續實施接近于零的超低利率，甚至加碼至負利率政策。迄今為止現今全球已有丹麥央行、歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行、日本央行相繼實施了負利率政策。日本央行行長更進一步表示，在必要時，日本央行有可能在目前負0.1%的基礎上進一步下調存款利率，以刺激消費和投資，抵抗通貨緊縮。不僅如此，美聯儲也被迫暫停加息步伐，包括美聯儲主席耶倫在內的一些美聯儲官員亦開始討論實施負利率的可行性，去年11月份美聯儲主席耶倫曾表示，目前不需要負利率，然而也不會將其排除在外。甚至還有觀點認為如果經濟形勢惡化，美聯儲可能會實施Q4。世界各國更為寬松的貨幣政策，尤其是美聯儲強行加息“剪羊毛”受挫后，繼續加息按兵不動，刺激了全球資金涌向黃金、大宗商品及其它領域避險，美元指數出現下跌，一定程度上刺激了石油、鐵礦石和貴金屬等價格上漲，尤其是全球鐵礦石和能源價格觸底回升，致使鋼材價格底部獲得支撐。

三、42CrMo無縫鋼管市場資金大環境趨向寬松

世界各國更為寬松的貨幣政策，還對于中國鋼材市場的國內資金環境將會產生重要影響。首先是相關國家貨幣趨向貶值，相應增大了人民幣對于美元及一籃子貨幣的升值壓力,今年2月份人民幣匯率一度創下10年來最大單日漲幅。如果人民幣由適度貶值轉向相對升值，勢必在遏制中國資本外流同時，加大對于外資入境的吸引力。其次是更寬松貨幣政策的外部環境，加大了人民銀行松動貨幣供應的推動力。雖然為了平穩人民幣匯率，人民銀行對于繼續降息較為謹慎，但不排除新年度內繼續“降準”的可能，或者是通過回購、公開市場業務再貼現等其它手段增加貨幣供應，滿足市場需求。今年1月份全國新增人民幣貸款2.51萬億，同比多增1.04萬億，創歷史新高。最近，央行等八部委又發文加強金融支持工業增長，形成工業經濟的重大資金利好。這就表明決策層將在2016年內順應全球貨幣寬松，刺激經濟增長潮流，實施寬松的貨幣政策。

為了對抗經濟下行壓力，穩定經濟增長，2016年中國將繼續實施積極的財政政策，預計2016年的赤字率會繼續高于預算目標，將達到或者超過3%。再考慮到政府盤活存量資金，以當年收支計算的赤字率可能比2015年的3.5%進一步擴大。此外，中國還將擴大債務置換規模、實施企業減稅等。一些機構預計2016年地方政府置換債額度將達到5萬億元，甚至是6萬億元。這樣，可以使得地方政府基本建設可用資金增多。在其它條件不變的情況下，減稅可以使得企業可支配收入相應增加。有觀點認為今年“營改增”擴大覆蓋、增值稅稅率和企業繳納的社保可能等，可以減免稅收數千億元之多。所有這些，都使得新一年內鋼材市場資金大環境趨向寬松，進而成為鋼材市場利好。

四、房地產升溫成為鋼材市場間接利好

如上所述，近期以來調控部門大手筆出臺系列優惠政策，全國房地產市場，尤其是一線城市房地產市場銷售出現量價齊升局面，高庫存開始消化。2015年12月份，全國一線城市新建商品住宅存銷比數值為8.8個月，已經連續12個月低于12；二線城市存銷比也連續兩個月低于12個月；雖然三線城市存銷比較高，為19個月，但去庫存速度也在加快。另據媒體統計數據顯示，2014年至今，累計已經有超過50個城市發布了不同力度的購房補貼政策，其中主要為三四線城市。預計今后央行有可能繼續房地產“貨幣寬松”，其它主管部門和地方政府也會有鼓勵政策出臺，包括戶籍政策改革、農民工全面納入公積金體系、加快農民工市民化、推動房企進入房屋租賃市場，建立購租并舉的住房制度等。最近，財政部再次出臺房地產救市政策，通知除京滬廣深四地暫不實施外，全國所有地區大幅降低房地產交易環節契稅和營業稅。受其影響，全國三線城市“土地”升溫，顯示房地產商對于房地產去庫存信心滿滿，也預示著今后房地產資金回籠加快，從而促進房地產投資回升，增加進入房地產建筑施工的鋼材需求。

五、庫存蓄水池緩沖效應薄弱

經過持續數年的42CrMo無縫鋼管價格大幅跌落以后，受到“買漲不買落”市場法則驅使，鋼鐵全產業鏈庫存量都不是很大。其中顯性庫存，即港口庫存一直低于億噸合理水平之下；隱性庫存，即企業庫存更處于歷史地位，普遍不到2星期用量，甚至接近零庫存。市場監測數據也顯示，全國主要城市鋼材庫存都處于歷史較低水平，流通領域庫存更是因為大量貿易商退出，而使得鋼材庫存急劇萎縮，估計不到常年水平的三分之一。這就表明，與房地產不同，中國鋼鐵行業去庫存已經完成。另一方面。如此薄弱的庫存，完全喪失“蓄水池”的緩沖功能。所以一有風吹草動，在投機資本的推波助瀾之下，馬上就出現了價格上漲。還應當指出的是，現在南海局勢存在緊張氣氛，如果今后出現較大意外情況，馬上就會引發鐵礦石行情的巨大波動，有些企業和投資者勢必措手不及，將為極低庫存支付代價。

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